Margin of Safety 安全邊際

Margin of Safety 安全邊際
基本上這個概念比較常用在工程上面

小弟我以前雖然土木工程念得實在見不得人,但是一些基本的觀念還是有一點
安全邊際就是其中之一
而這個概念也十分簡單易懂
例如:
今天我打算要蓋一棟10層高的樓房,結構計算結果,發現每個樓板需要4500 kg/cm^2的承載力,那我可能會設安全邊際是30%,也就是我使用可以產生5850 kg/cm^2承載力的水泥來作樓板材料,以避免突發狀況(像是肥婆跌倒,樓板才不會瞬間破個洞,讓肥婆一路摔到一樓)。

當然安全邊際的權值就要端視於這個建築物的用途來決定了;通常像是軍事建築物,他的權值都會相當高,可能甚至會到250%!

今天說這個東西,還放在投資理財這個分類裡面,很明顯的就不是要說土木工程了!

之前我曾經談過,我們要談談Benjamin Graham的投資觀念
這個東西算是他的想法裡面相當重要的一部份

坊間很多書都會跟你說Benjamin就是只看這個,那就不太對了!

基本上我直接閱讀Benjamin的書籍的感想,我覺得他其實是將證券(這個包含股票、債券、基金….很多種東西喔!)分為兩類:

1.基本型

2.成長型

基本型的證券,你有相當高的機率可以知道自己能在上面收益多少。

舉例來說,一家優秀且悠久的公司,他所處的產業已經相當成熟,而他在產業價值鏈中也已經卡到一個不容易撼動的關鍵位子。
過去20年都有一定的RoE跟EPS,更重要的是股利配發也時一樣穩定時,我想你大約有80%的把握認為這家公司今年可以達成一樣的目標。

現在股價假設是40元,若每年固定配發你2元股利,則你的基本每年投資報酬就大約是5%
(這邊保留盈餘或是盈餘轉投資我們都不計)

如果說股價是20元,則一樣的股利下你的投資報酬率就會變成10%了!
相當於每年10%的定存。
這樣的投資報酬率若是你能接受,這就是不錯的投資標的囉!

但是如果你的心中所希望的投資報酬率是20%,你就必須等到股價跌到10元;只是這樣的股票有沒有可能跌到這價格?你必須自己去評估。

不過這樣的證券,基本上不太需要安全邊際的概念。

就像是你明知這棟房屋不可能有肥仔進來,安全邊際就不需要設囉!

另一種證券,就是成長型證券

這邊我們先做個理論上的假設:
假設有間公司,你能100%確定他們每年營收、獲利都能以8%的速度成長
毛利不變。

假如真是這樣,那這家公司的股價永遠不會被高估!
因為不管市場如何高估,他們實質經濟力量都能追上來。唯一的問題僅僅是時間。

可惜這樣的公司現實上根本不可能存在。
於是乎,Benjamin認為這種公司的成長率其實是會上上下下的擺盪
隨著產業變化、競爭者的改變、景氣的影響….等等許多因素。
你會發現,無法預測的東西其實相當多。

這就像是你永遠無法預測你家會不會來個大胖子!

因此,當我們依照我們預期之投資報酬率以及該公司之真實價值(這部份可以另外談)訂出所謂的【合理股價】之後,Benjamin建議還要加上安全邊際係數!
這個安全邊際,可以避免當成長率不如預期時,市場對股價下殺的力量對我們的投資的殺傷力。

這概念其實不難吧!
特別經過前面這肥婆跌倒的例子之後,你會發現投資跟現實生活其實很多觀念上市可以對映的。

而安全邊際該怎麼定?

這要端視於你個人的風險忍受能力;投資標的、經濟景況、市場狀況….等因素

基本上這個fact只能算是個概念,但是真的很不錯用。

那我們是不是懂這個就可以進入股票市場大幹一場?
當然不行!
你需要更多東西來幫助你降低風險,像是分析經濟趨勢的能力、分析產業競爭力的能力

但總結來說,我們懂這個,已經是在投資世界裡面先學會保護自己的入門課了

進階閱讀:

從利息談投資(一):利息、資產、財富
從利息談投資(二):侷限條件–資訊交易成本、預期收入與安全邊際

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