小心美國leveraged loans

美國的企業槓桿債務（cov-lite debts）已達$1.2兆美元，是08’年金融風暴前資金氾濫情形下的2倍。

換言之，若景氣出現反轉，則美國將面臨不亞於08’債務引發之金融危機。
但不同的是，現今Fed利率約在2.25~2.5%之間，遠低於2007年的5%。
從樂觀的一面看，像上次因連續調高利率使得海水退潮，裸泳者紛紛現出原形的機率應該較低；但從悲觀一面看，Fed手頭沒有多少子彈可以作戰。

川普總統明明正確地減稅、放鬆法規來取得經濟榮景，卻自己愚蠢地用貿易戰 — 本以為可以迅速攻城掠地，沒想到中國沒那麼弱，現在搞成經濟壕溝戰 — 削弱了正確政策帶來的好處。而我認為這幾次政治措施用光了川普的三把火，景氣真反轉，要能”即時”地再減稅、再放寬法規，恐怕難度很高。

我還是維持看法：貿易戰帶來的交易成本增長與資訊費用太高，投資人不要冒然進場為佳。
是的，長期投資的確不應該有太多進出市場舉措；但當侷限條件非常明顯不利於投資項目的財富增長時，退出持有現金為佳。除非，你的部位大到很難退出。

不過巨富如李嘉誠，在看到中國景氣趨緩侷限條件逐漸明朗時，歷經數年也依然漂亮成退功退出。我想一般人部位沒他那麼大吧。
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1. The leveraged loan market has exploded since the financial crisis, doubling in size over the past decade to $1.2tn

2. More than 80 per cent of the market is now deemed “cov-lite”, according to LCD, meaning financial maintenance protections have been removed.

3. The US default rate is now just 1.6 per cent, well below the historical average of 3.1 per cent, says Ruth Yang, a managing director at S&P Global Market Intelligence. In fact, they could stay this way for some time in part because covenants remain so loose.

FT:”Debt machine: are risks piling up in leveraged loans?”