貿易戰下中國廠商的選擇

我在今年9/19「經濟水晶球(https://tinyurl.com/y9nokpj3)」一文已經預測「中國方面將會因小鬧的貿易戰而被迫生產產品往高素質方向走,也就是說中國生產高端化、高品質化會是接下來必然出現的結果,某方面來說「中國製造2025」會以此形式達標。
10~20年內,「中國製造」將成為高品質代名詞。」
 
更於「Alchian-Allen定律 (https://tinyurl.com/y8whhtbp)」一文說明背後的經濟邏輯如何如何。
 
簡單說,貿易戰下若關稅額度不如1930年代的60%起跳那般,則小打小鬧的局面下中國低租值產業會面臨遷廠亦或關廠的結局;中高租值產業則會被迫向更高租值方面走。
 
如今看香港電視台對在大陸港商的採訪,影片前段那種單純折出客戶指定樣式的鋁版加工,以及中段工業零件商加緊研發力道的反應,顯見正確的經濟邏輯具備超強的科學預測性。
 
現在只是起步,長期貿易戰下中國產品質量將被迫越來越高。
 

WSJ:”How to Fix the Great American Growth Machine”

 
本文是前Fed主席Alan Greenspan投書,值得一讀,摘要如下:
 
1. 美國僅有世界5%人口,卻貢獻了25% GDP,可見美國生產力多麼驚人,財富也同等巨大。然而,若將時間倒轉至幾個世紀前,假設當年也召開全球G3高峰會,則與會國家將只有中國、奧圖曼土耳其帝國與剛剛崛起的英國。美洲大陸甚至還未出現在某些人的地圖上哩。。
 
2. 然而,這二十年來美國卻碰上了經濟成長停滯 — 新設立公司數量為進入現代以來最低、道路建設也已停滯30年、成長潛力率(無通貨膨脹下的真實經濟成長)也在衰退,
 
3. 作者認為在1865年~1900是美國經濟成長的黃金時期,當時有最少的法規限制,政府也極少介入自由市場。卡內基與洛克斐勒二位商業鉅子,在短短時間內達到高效率生產鋼鐵與石油,二者價格在其手上降低了90%!(但也諷刺的是,19世紀末到20世紀初風起雲湧的反托拉斯法,狠狠地懲罰了成功且對社會大有助益的商人洛克斐勒,還分拆了他的公司標準石油。政客利用『正義』為藉口干預了市場,使人民付出更高的代價而自己卻享有不符其實的道德高位與大名)
 
4. 作者認為美國經濟成長動力來自於「容忍創造性破壞」。許多行業、服務與各式發明之所以能在美國存在,正是因為美國有這樣的環境與文化。
 
5. 作者也指出,這二、三十年來美國經濟停滯的主要原因有二:
 
a. 企業家精神衰減 — 1980年代每8家公司就有一家為新設立;如今每12家才有一家新設公司,美國企業家的冒險精神正逐漸喪失,而川普總統卻還用貿易戰來罷凌企業,民主黨更糟糕地試圖用「企業社會責任」這玩意兒干預企業活動。
 
Dodd-Frank 法案名義上是為了保護人民不再受金融風暴殘害,但實際上卻是箝制了金融業的創造力與活力。
 
作者認為過低的銀行存款準備率才是金融風暴的緣由(這點我不完全認同),但2008年美國銀行存款準備率約8~10%,2018年還是維持在11%低檔。作者認為美國政府根本搞錯重點,而該謹慎小心之處仍十分大意,該開放自由的卻過度管制。
 
(相較起來,中國銀行存款準備率在2014年時維持在20%高水位,然後逐步降低至最近的14.5%)
 
b. 過高的社會福利 — 1965年社會福利支出(如社會安全制度與健保制度)佔美國GDP僅5%,而今日已達14%。而這些開支都是無生產力的。(當無生產力開支佔整體社會越高的份額,這個國家將越希臘化)
 
作者認為1935年設置的退休年齡早已不符合當今環境,許多已屆退休的族群其實生產力還很高,應該鼓勵其繼續投入工作,而非終止其工作之權利。
 
 
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我的觀點:Greenspan經濟學功力相當高,他的投書都值得花點心思閱讀。只是本文有關08’年金融風暴說法我不甚認同,小弟自己的看法已經寫過幾篇文章討論,有興趣的朋友請自己關鍵字搜尋爬文。
 
但Greenspan對美國整體經濟發展多年停滯的觀點我是相當認同:美國並非陷入泥沼,而是被關在自己打造的鐵籠裡。只要自己不犯蠢,把鐵籠打開了,美國經濟實力與成長潛力依舊可觀!
 
https://www.wsj.com/articles/how-to-fix-the-american-growth-machine-1539361093

利息利率的基礎觀念

利息利率的基礎觀念:

1. 人們(其實包含許多動物在內)之所以偏好現在勝過未來,是因為明天還有沒有命活著是個大問題。

人類多數歷史時間裡的平均壽命都只有30多歲不到,因此太長時間的等待毫無意義,即便利息豐厚,沒命花也等於收入歸零。

而即便預期壽命已經超過70、80歲的現代社會,依然無法保證人人可以活到明天。

這個天然侷限條件必然導致「時間偏好」。

也必然產生利息利率 — 一面看是「impatience」的程度;另一面看是「delay of consumption」的代價。

因此貨幣存在與否,利息都會存在,未來與現在的折算率就是利率。

這也是說,即便不透過貨幣,我們也可以從人類選擇行為推出所處環境之利率;反之,貨幣本身如果並非純粹(如今日fiat money被賦與許多內涵),則人們容易被貨幣幻象(money illusion)所欺騙,實質提高訊息費用。

2. 未來效用是否比現在高,取決於訊息費用。

如果訊息費用為零,則明知未來收益無法彌補今日延遲消費的交易根本不會發生。

反之,許多現在看似荒謬的投資,均出自於訊息費用。而訊息費用是個大題目,個案本身的知識、專業乃至於有心人士的「造價行為」、「尋租」等等,都會刻意提昇訊息成本(包含散佈錯誤訊息或透過秘密保護手段)以提高某種壟斷租值。

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昨天給了六個題目,今天再給一題:

澳門知名葡京飯店有道烤乳豬,使用的豬仔僅出生7天大。

試問觀察7日大烤乳豬,如何反推利率環境?

答案是:看烹調手法。

利息理論相關的有趣問題

舊文重登:
 
(被一個利息理論都不懂,看到殖利率三字就以為是高深財經理論的大媽給嚇傻了,想來這位大媽也搞不清楚『如果沒有貨幣,還有沒有利率存在?』之類更根本的問題了。
 
原來台灣的經濟學基礎教育這麼糟糕,只好重登一些自己寫過有關利息理論的文章)
 
「談「本益比(P/E)」觀念的對與錯」
https://wp.me/p9ffS3-qh
 
「經濟學邏輯混亂的商學院教授」
https://wp.me/p9ffS3-mo
 
「從成本角度看勞工抗爭」
https://wp.me/p9ffS3-m0
 
「雙D產業不能救,政府的經濟白痴卻不能擋 — 尾聲」
https://wp.me/p9ffS3-kE
 
「台灣公務員與死老百姓的收入財富比較(兼論為何台灣有這麼多公務員考生)」
https://wp.me/p9ffS3-iX
 
「反對政府課徵資本利得稅」
https://wp.me/p9ffS3-iA
 
「從利息理論看捐款政府賑災」
https://wp.me/p9ffS3-zd
 
「檢視Paul Krugman的偏見預測」
https://wp.me/p9ffS3-vr
 
「越是禁止買賣,絕種來得越快」
https://wp.me/p9ffS3-qJ
 
「只會檢討別人的貧窮思維註定要窮 — 論台灣房價何以至此」
https://wp.me/p9ffS3-qn
 
「論比特幣(on Bitcoin)」
https://wp.me/p9ffS3-qO
 
「資本主義造成短視近利?黑心商人也是因為短視近利?」
https://wp.me/p9ffS3-gC
 
「從利息談投資(一):利息、資產、財富」
https://wp.me/p9ffS3-q
 
「從利息談投資(二):侷限條件–資訊交易成本、預期收入與安全邊際」
https://wp.me/p9ffS3-r
 
最後問幾個利息理論應用的有趣問題:
 
1. 醫學院考生人數增長或站壁妓女人數增長與利率之關係?
 
2. 單一純麥威士忌產量與利率之關係?
 
3. 新創事業之數量增減與利率之關係?
 
4. 我在莫斯科出差時發現路上多數汽車都很髒,試用利息理論觀念解釋之。
 
5. 稻田裡每株秧苗間距與利率之關係?
6. 為什麼2008年金融風暴降臨,Fed快速將利率快速下降,但房地產價格卻依舊跌跌不休?利息理論出錯了嗎?
經濟學是研究人類行為的學問,所以張開眼睛看世界,處處充滿學問樂趣呢~~

Fed利率不是判斷股市大盤的好工具

是是,你說因為九月份Fed升息造成10/10、10/11(美國時間)美股大跌。

可是別忘了,Fed可是從2016年就開始調升利息,2017年後更是頻頻出手,怎麼現在才大跌哩?

好~好~好~九月份升息突破某個G點所以造成大跌。

那怎麼10/12又美股反彈大漲咧?

財經雜誌水準的偽專業就是這樣,總只是隨客觀事實在編故事,本身毫無一貫且可驗證的經濟邏輯可言。

勸乾癟蘋果最好還是承認自己根本沒能力預測大盤。

別氣餒,懂經濟學的人都知道,因為牽扯太多侷限條件,要預測大盤走勢在現實上根本不可能。

反而是半瓶水不懂的,才會自以為有能力預測大盤。

投資並不需要預測大盤,投資更不需要懂總體經濟學(不懂也好,反正錯誤百出)。

而是能否從邊際現象轉變觀察出各種生產力要素的邊際產出與市價是否產生分離,從而賺取訊息費用。

我的看法還是依舊:

tax-cutting and deregulation絕對是有益於美國這種成熟經濟體,激發其經濟潛力,事實也證明這套價格理論是正確的;但貿易戰卻是大大有害。若貿易戰真的大打,美國的不但進出口均會衰退,連整體經濟活動都會下降。

小打依然有害,但會猶如邊踩煞車邊踩油門,就看哪邊力量大而決定經濟走向與成長力道。

不打貿易戰當然是對兩國人民最有利,可惜對兩國政客不利。

在貿易戰帶來的整體訊息費用增加與資金邊際產力相對低的現況下,我認為暫時持有較多現金部位是比較安全的。但是如果出現嚴重低估的好標的,仍可買進並長期持有。亦或是Bloomberg這種賜我全家商務艙來回舊金山機票兼旅館的假新聞,也值得在風險可承受範圍內快速進出把握。

音樂載體的變化

音樂載體的變化
 
我唯一要說的只有 — 那些宣稱黑膠唱片比較好聽的,八成以上都是在放屁鬼扯 XD
 
因為:
1. 黑膠播放充滿變數,好片被放難聽的機率還比較高。且如過去的錄音帶,保存狀況不夠好,音質也會變差。
 
2. 當初數位音樂的發明就是要排除這些變數,好保證每次音樂播放都是一樣品質。但總有人緬懷過去,也有人是「幻想過去」 — 自己根本出生在CD年代,卻幻想老人放棄黑膠是因為笨。
 
3. 最重要最重要的是,現今世界大部分錄音室都已經是數位錄音!最好數位錄音轉回類比的黑膠「會有更多細節」或「更溫暖」啦XD
 
http://www.visualcapitalist.com/music-industry-sales/

Bloomberg新版故事來囉

這次不再是匿名指控,出來了一個自稱是以色列軍情單位出身的安全技術專家 Yossi Appleboum。

故事也從米粒晶片轉為以太網路連接器被入侵。咦?那之前的免接電路免天線就能發射訊號的米粒晶片怎麼了?Bloomberg不打算繼續談了嗎?

怪的是爆料者宣稱被入侵的以太網路連接器有一圈金屬外殼是反常現象,目的其實是為了幫裡面的mini computer散熱。(”Appleboum said one key sign of the implant is that the manipulated Ethernet connector has metal sides instead of the usual plastic ones. The metal is necessary to diffuse heat from the chip hidden inside, which acts like a mini computer. “)

可是就我看過的市面上ethernet connector有金屬外殼的很多呀,這個不是用來屏蔽外界電磁干擾的嗎?RJ45 的電流電壓可以長時間供應藏在裡面的mini computer運作?

一定是我太外行,還請專家指教。

Bloomberg文章其他不合理之處:

1. 在硬體生產過程改變電路、添增本不存在的晶片與功能,都不會被委託方發現?這過程都沒有人發現進而爆料?這點一直都是Bloomberg系列報導中迴避的問題。

2. 中國政府再厲害也不可能知道是「哪一個連接器會被用到哪個場合」,尤其是RJ45這種這麼大眾化、普遍化的連接器。因此要成功且秘密地在硬體端添加駭客晶片,就只能「通通中獎」的方式,大規模加入,否則只有少部分有額外晶片的RJ45,QC過程怎麼會沒察覺?

大規模加入駭客晶片,這要多少成本?

製造如此大量的駭客晶片,晶圓代工廠方面又是誰吃到這肥單?財報上都沒呈現?代工這顆怪晶片的訊息都不會流出?

陰謀論者或許又可宣稱:可能中國政府自己偷偷蓋晶圓廠。

這也不合理。晶圓製造設備全球供應商數量相當有限,其中多數是美商,還受到美國政府高度監視與管制,中國政府有本事在無人察覺的前提下買入大量晶圓製造設備?更甭提宣稱駭客晶片的功能,不是老舊晶圓設備可以生產的吧?

退萬步言,若中國自身有這等晶圓設備、IC設計與製造能力,那先前的中興事件壓根就不會發生啦~

3. 含有駭客晶片的RJ45在傳輸資訊時難道不會對原本的網路功能產生干擾?

若某公司或某國生產的RJ45都有特別多雜訊,業界難道不會察覺?該國此項產品豈不是失去市場競爭力?失去市場競爭力的產品又如何能大規模滲入美國?

4. 誇大自身領域的風險與重要性,是很多行業共通的毛病。資安產業也不例外。

爆料者並宣稱美國政府自己也用同樣方式植入美版駭客晶片哩。又是一個「美國監視全世界叫正義,中國做就叫間諜」的邏輯。而且中國黑科技被描述得都超英趕美了耶~

我倒認為Bloomberg一系列帶風向的文章,明顯是中美貿易戰下小打小鬧的宣傳戰,並試圖創造「立法創造對中國的非關稅壁壘」的社會氛圍。這是美國政客慣常手法,早在殖民地時期,B. Franklin自傳就談過多次如何運用此種手段來達到政治目的。

有趣的是WSJ、NYT等大報似乎都沒用多少篇幅跟進米粒晶片事件。

PS 至於宣稱自己很會分辨假新聞還到處教人的假網美,這麼容易就跟著此系列新聞團團轉,也只是讓人簡單看破其程度啦 XD

我看宣稱的「廠商回台現象」

1. 十幾年前一堆毛利僅3~4%的電子產業出走時,某些蠢蛋開心地宣稱「台灣產業即將升級」。
 
而經濟學明白指出,制度僵化、市場開放度不夠、政策混亂不明使得預期的交易費用大增,會從邊際上把產業逐漸趕走,而且連高租值產業也會慢慢跟著出走。產業空洞化是必然。
 
2007年我就預言目標市場與中國高度重疊下的台灣人薪資不僅不會成長,甚至要被拉到跟中國大陸一樣水平。(https://wp.me/p9ffS3-G)
 
這個經濟預言,11年來始終準確。
 
2. 現在這堆毛三到四的宣稱要回台灣,然後這群蠢蛋又欣喜若狂?是不是哪邊怪怪的啊?
 
3. 誠如我這一年針對中美貿易戰的判斷,我認為「格局轉為長時間小打小鬧的貿易戰」大勢底定,此侷限條件下真正被迫遷廠的還是那些低租值企業。高租值者留在中國沒啥問題,而且留下來成本比遷廠他國來得廉宜。
 
 
這些低租值被迫遷廠的,我不認為台灣會是主要標的國。就算有,也只會是利基型市場的部份供應鏈遷過來,對整體台灣經濟發展不會有太大貢獻。
 
享受轉單效應果實者,還是會以東南亞其他國家為主。
 
結論:
 
小型貿易戰下遷出的廠商多是低租值,其中大部份不會遷回台灣;若多數真要回台灣,那是台灣的悲哀而不是喜訊,代表現在隨便越南、緬甸、泰國、菲律賓、印尼等等都已經超越台灣了。
 
高學歷台勞輸出,指日可待。

關於中美貿易戰的再解釋

感覺有些網友誤解我一系列中美貿易戰相關文章的主要想法,這邊用短短兩三句再解釋得更清楚一點:

我一直以來說的都是:「貿易戰下中國會很慘,美國也不好過。美國減稅與放寬法規的好處會被貿易戰給拖累。而貿易戰完全沒必要,只對政客有利。

轉單效應會出現,但因不同產業而有速率上之不同。許多供應鏈完整性很高的,短期內要轉單成本可能還高過繼續下單。因此我推斷短期內中美貿易逆差反而會因關稅而增加。

先前我也說現在格局美國要大打成本太高,小打小鬧且持續很久可能性比較高。這過程低租值中國廠商會死得很慘;較高租值者將被迫提昇品質,可是一樣會有贏家有輸家。」

我反對貿易戰,不是因為我反對美國,而是因為我反對貿易戰下全體皆輸的結果。

我也反對那些宣稱「美國可以輕鬆打贏貿易戰」的言論,因為那些言論都暗暗假設美國打貿易戰不用付出代價,這絕對是錯誤的。忽略行為成本的經濟學,不管數學公式怎樣複雜艱澀,根本經濟邏輯就是錯。天底下沒有免費午餐。有選擇必然就有成本,這是經濟學最基礎的觀念了。

4月份我寫了一篇「中美貿易戰之我見 (https://wp.me/p9ffS3-zn)」,認為如果中國全面取消關稅則無論在經濟競爭上或政治鬥爭上均可以比較輕鬆對付美國,可惜中國沒這樣做。

正是因為我看壞貿易戰,所以我才會在5月就寫一篇「未來二年增加現金持有比例會較佳(It’s better to have more cash in your investment pile in the future two years.)」的保守投資配置建議。(https://wp.me/p9ffS3-BL)

顯見我於5月就對整體局勢轉趨悲觀。

此外,我對美國打貿易戰的理由:操控匯率、偷竊智慧財產權、貿易赤字有害論等說法均寫過文章駁斥,認為這些純粹都是政客胡扯,我更看不慣那些隨之起舞的假專家。

我也不相信相當時間內轉單效應可以帶給台灣多少利多。(http://yuanyu.idv.tw/…/…/24/indicators-of-the-us-home-sales/

而我使用的經濟學邏輯始終一致,都只是價格理論的應用。差異僅在於真實世界侷限條件之掌握。但我提出的論點,都是科學上可被證否的。這點我認為是最重要且謹守的。

PS 倒是5月17日我也寫了篇「持續看空HTC (https://wp.me/p9ffS3-BD)」,快樂地放空,以5/18收盤價到昨日($58.3跌至$38.4,34%跌幅),有讀者跟到嗎?

PS 2017年8月一文「榮景或低成長的十字路口 (We are at the crossroads of prosperity or low progress) https://wp.me/p9ffS3-qB」可證明當時我就看好川普政策會帶來美國榮景,而同時一堆台灣覺青還跟著美國覺青起鬨緬懷Obama看壞Trump哩。

美國商周報導中國間諜晶片應是假新聞

晶片如果沒有相對應設計的電路連結,如果不通電,是不會有任何作用的。

不是電影演的那樣隨便拿顆鼻屎黏在機房櫃架上就自己能通電能作用還能傳輸。

最好代工廠偷更改主板上電路設計不會被委託方的工程師們發現。而且還不是一家公司被偷改電路偷裝晶片,是30幾家耶!生產線冒出一顆不知道哪來的IC要焊上板子,這要買通多少人才辦得到?還不會洩密?直到國會選舉前才曝光?

中國政府真這麼厲害,哪還需要打什麼貿易戰?

退萬步言,可以在這麼小的IC上置入CPU、射頻(咦?天線呢?不用天線就能射頻耶)來達到入侵攔截藍芽訊號功能,你還敢嘴中國IC產業不夠力?XD

彭博社曝光的「間諜芯片」,我在淘寶1塊錢就能買一個。