標籤: 經濟學

這影片，是已故的諾貝爾經濟學獎得主 — Milton Friedman在1980年時，為美國的電視台所錄製的，一系列的教導經濟學原理的著名節目「Free to Choose」其中一小段：

一支鉛筆，幾乎不可能由一個人就能獨立完成！

奇怪嗎？一點都不怪。

鉛筆上的木頭，是伐木工用鋸子在森林裡鋸倒樹木生產的（環保人士要唉唉叫了）；伐木工人用的鋸子，是工廠生產的（一個製造二氧化碳的鬼地方）；工廠生產鋸子用的鋼鐵，是煉鋼廠生產的（環保人士最近正對台塑大煉鋼廠計畫「妖巴吵」哩）；煉鋼廠的鐵砂是從礦坑裡挖出來的；採礦設備又是由一堆工廠事業生產出來地…..

鉛筆上的筆芯，是由鉛筆公司用粘土、石墨混製而成；石墨、粘土也都是專業採礦工人去開採；開採設備，又是由工廠生產製造…..（各位可以看到，又一個循環了）

鉛筆上的橡皮擦，以前是由馬來西亞一帶的橡膠樹生產出來，須有橡膠工人、採膠設備….
現在多半由石油提煉，又是更大的一個連鎖關係可以開展…..

鉛筆上的顏色，是製造塗料的公司生產的；這些公司的原料不只石油原料，還包含各種化學物質來調劑出正確的顏色，這些化學物質多半又是從礦物提煉出來……這又開展了一長串的連鎖關係！

光是一隻鉛筆，背後就有這麼多人的投入。這些人努力是為了讓你拿來在課本上塗鴉？在學校實驗室抽屜裡畫裸女的嗎？

三.侷限條件：

在上一篇我們從利息理論裡了解，未來可預期收入折現的概念不管在何種資產上，都能合理地估算出財富價值。這不管在果園、土地、房屋、債券乃至於股票均係適用。

而我們面臨的第一大侷限條件即：【未來收入的可預測性】。

1.利息收入的可預期性

前面我們的假設與計算，均是在利息可預期的情形之下。這點也是建立起我們整個對資產、財富與收入的最基本假設。

但真實世界絕非如此，即便是把錢定存在銀行裡，都還存在倒閉的可能性。

所以我們必然得先確定【利息收入的可預期性】有多高？假如我們對未來預期收入不可預期性很高，則上述的財富價值計算方式就一點意義都沒有。

這也是為什麼巴菲特一再強調只投資他能懂的企業。

坊間很多作者都誤解他這句話的源由或所指。事實上很多人（包含台面上所謂的財經專家）以為知道聯發科是IC設計業，設計了哪些晶片；台積電是晶圓代工廠，明年即將邁向多少奈米的新製程；華碩的巨師策略、長山蛇策略或品牌策略…等等，或者以為清楚這家公司每年EPS為多少？股東權益報酬率為多少？更甚者以為了解這家公司的股價走勢、K線圖，就是了解一家公司了。

以上其實都錯了！

因為知道這一些，根本還是無從斷定該公司未來可預期自由現金流入為幾何？可預測性有多高？

一.利息是什麼？

這問題相當有趣，甚至連小學生都應該知道怎麼計算單利、複利。不過這是怎麼計算的問題。

我更感興趣的，是利息這件事本身。

上次我留了三個問題：

• 利息是什麼？
• 假如這世界沒有貨幣存在，還會不會有利息存在？
• 假如世界上只有一個人，那還會不會有利息？

我們從第二個問題開始：
「假如我們生活的世界不存在貨幣，還會不會有利息存在？」

假設世界上只存在蘋果，大家需要的也只有蘋果。今天有個人臨時需要5個蘋果，跟我們借取，我相信在沒有感情、朋友道義等因素影響之下，多數的人都會要求過幾天得還6個蘋果，才願意出借。

這多出來的一個蘋果，就是一種利息。

但為什麼我們會想要收取這多一個蘋果呢？

因為通貨膨脹，每年產出流通的蘋果越來越多，使得蘋果愈來愈沒價值嗎？

那我們拿掉這個因素，還會不會要這多一個蘋果？答案似乎還是會。