Skype價值26億美元？

後台系統回顧了一篇寫於2007年的文章，當時我明確指出：

「…我認為真實價值必須基於未來現金流折現總和，因此我們勢必找出對公司未來可得收入可預期性有影響性的因子，而非市場上那些無聊預測、英雄崇拜或線形判定。

因此，一個創辦至此仍無法創造正向現金流的Skype，價值26億美元？價值45億美元？真是愛說笑！…」

姑且不論當時年輕的我，浪費時間撰文批評一個史丹佛MBA對Skype估值高達$45億美元的胡說八道。事後回顧：

* Skype於2005年9月12日被網路拍賣巨擘eBay公司以26億美元（約新台幣849億元或合人民幣210億元）的現金跟股票併購。
*2011年5月10日，微軟宣布以85億美元現金併購了Skype。
*2025年2月28日，微軟宣布Skype於2025年5月5日終止服務。Skype從此消失。

2007年至今我也增加了18年投資經驗，依然一貫認為不能創造自由現金流的商業模式，從投資者角度看無價值可言。

這也是經濟學利息理論第一課。

從財務上事後諸葛，Skype併入微軟後年報並沒有單獨列出，且微軟也始終未公開Skype真實運營狀況，所以我從Skype註冊總部盧森堡的可查稅務資料查詢，2013年應該是Skype創立以來最佳財務表現的一年：全球營收約7.225億歐元，同期淨利約9,080萬美元。

可是即便以最佳獲利年度來看，微軟併購價格其P/E值高達93.6！以當時科技業20~40倍P/E來看，我實在不認為這是合理的收購價格。

後來Skype的日子就越發慘澹，2015年營收就衰退30%以上，到了2022年，Skype營收衰減了74.5%，年利潤更大幅下滑了93%。換算起來，此時P/E已經高達1337倍！

之後的表現恐怕更令人失望，所以微軟乾脆2025年直接宣佈結束Skype。