rational expectation是也。
經濟學上預期心理本身可以創造真實經濟現象，例如通膨或通縮預期本身就能影響消費與產出行為，從而真的創造通膨或通縮現象。文獻上最早明白講出rational expectation者可見於 Indiana University 的經濟學家John F. Muth在1960年代早期的著作，但實際上如果你熟悉經濟學的成本概念，就知道經濟學只有「機會成本」觀念，而機會成本永遠是向前看、向未來預期的。這是說，所有的經濟決策都是基於對未來的預期，這就是為何預期能創造現實。
我前一篇文章提到的早在1930年代的Fisher’s Paradox 其實就存在這樣的心理預期自我實現內涵。
WSJ這篇投書，兩位經濟學家的現代研究也再次驗證此理論，但更精細一點：例如油價上漲本身在產油與非產油城市就能創造財富增加和減少兩種預期，從而真的影響房價。
以下是華爾街日報《High Gasoline Prices Signal Trouble to Older Americans》摘要：
自 2025 年初以來，西德克薩斯中質原油（WTI）一年期期貨從每桶約 55 美元攀升至 75 美元，漲幅約達 40%。油價的攀升，正在以一種超越實際財務損失的方式，悄悄侵蝕美國人的消費信心。
兩位作者援引大量實證研究說明這套心理機制。馬克里迪斯（Christos Makridis）與卡羅拉‧賓德（Carola Binder）利用 2008 至 2017 年逾 170 萬名美國人的蓋洛普每日民調（Gallup Daily Poll）數據發現，消費者信心會在油價上漲後數日內迅速惡化，且這種效應在親歷過 1970 年代石油危機的年長美國人身上，強度約高出 50%。那個年代的美國人目睹失業率在 18 個月內從 4.6% 飆至 9%，曾大排長龍等候加油，深刻吸收了「能源漲價預示衰退」的教訓，這種認知從未真正消退。當他們今天在加油站看到每加侖 4.5 美元的價格，直覺反應便是：熟悉的壞事又要來了。
悲觀情緒一旦蔓延，便會形成自我實現的預言。馬克里迪斯的研究顯示，消費者信心每下滑一個標準差，非耐久財支出便下降 17% 至 25%。以目前油價漲幅估算，受影響家庭的消費支出可能在實際財務狀況改變之前，就已縮減 3% 至 5%。油價之所以特別容易觸發這種效應，原因很簡單：加油站的價格牌矗立在每個路口，每天更新，就算油箱是滿的，每個人都看得見。
油價上漲對房市的影響則因地而異。在休士頓、奧克拉荷馬市、德克薩斯州米德蘭—奧德薩（Midland-Odessa）等能源城市，油價走高帶動工資上升、就業擴張，進而推升當地房價。拉爾森（William Larson）與趙維華（Weihua Zhao）追蹤四十年郵遞區號層級房價數據的研究估算，對出口就業有一半來自石油相關產業的城市而言，油價上漲 50% 可在五年內帶來比非油氣城市高出約 15% 的房價漲幅。然而，這類城市的漲幅也難以持久——1980 年代油價崩跌時，休士頓的實質房價一度腰斬逾三成。
在能源城市以外的地區，油價上漲如同對通勤課稅，且距市中心越遠、衝擊越大。研究顯示，油價翻倍將導致距市中心 15 英里以上的郊區房價，相對市中心下跌約 1.5% 至 3%；以本輪 40% 的漲幅推算，郊區房市在未來幾年將承受約 1 至 2 個百分點的相對落後壓力。
作者強調，上述分析並非對衰退的預測。若荷姆茲海峽的供應瓶頸得以解決，油價回落，消費信心有望在今年夏天回升。但他們指出，現今美國的能源結構已與 1970 年代大不相同，真正值得關注的，是那條從油價到情緒、再到消費的「行為傳導鏈」——它不需要經濟結構受損才能運作，只需要足夠多的人看到加油站的數字，便認定那個熟悉的、不好的事情又開始了。這個五十年前在人們記憶中刻下的連結，至今仍出奇地牢固。
元毓說 