分類: 筆記

根據經濟學家加布里埃爾・祖克曼（Gabriel Zucman）分析，2024年美國最富有的19戶家庭共創造了1兆美元的新財富，佔全國家庭財富的1.8%，是自1913年以來資料紀錄中的最大單年增幅。這些「超級億萬富翁」的家庭每戶淨資產皆超過450億美元，其中包含馬斯克、貝佐斯、祖克柏、比爾蓋茲、巴菲特與私募巨頭施瓦茨曼。

美國家庭總財富在2024年底達到約148兆美元，然而這當中的極大比例掌握在極少數超級富豪手中。從1982年以來，0.00001%的家庭（當時僅11戶）所掌握的財富比重從0.1%成長到2023年的1.2%，到2024年則暴增至1.8%。這一變化顯示，美國財富集中趨勢進入新階段。

推動這波財富激增的主要動力來自2023與2024年連續兩年標普500指數大漲，使得擁有大量股權的富人資產迅速膨脹。

數據顯示，美國前1%家庭擁有全國約35%的財富，前10%則合計掌握67%，而後50%的家庭僅擁有3%。這與其他已開發國家相比也顯得特別極端，例如英國與法國的前1%分別持有21.3%與27.2%的財富。

根據華盛頓大學的經濟學家費薩里（Steven Fazzari）分析，自1990年第三季以來，美國前0.1%家庭每年平均淨資產增長340萬美元，而其餘前1%家庭每年僅增長45萬美元，顯示富中之富的財富累積速度遠超其他階層。

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我的補充：

經濟學大師A. A. Alchian和R. A. Kessel在1959年合著的論文《Redistribution of Wealth Through Inflation》（透過通膨的財富重分配）中證明通貨膨脹一個重要效果是：貨幣債權人的財富會移轉到貨幣債務人手上。

因此，尤其在美國近十幾年人為刻意製造的近乎為零的國債利率環境下，越富有的族群越能以遠低於中產、低產階級的代價借得鉅款，並從次級資本市場上面獲得鉅額財富。

而這樣的財富獲取，從Alchian的經濟學觀點來看，實際效果是最富有的這群人跟著美國政府一起對中低階層課稅，因為越貧窮者，資產組合越高比例是現金或銀行存款。

另一方面，如諾貝爾經濟學獎得主Milton Friedman所言：通貨膨脹就是純粹的貨幣現象。這是說，通貨膨脹完全是壟斷印鈔權的政府無節制濫發的結果。也就是說，美國政府政客再怎麼裝好人對窮人發福利，都不如他們節制貨幣發行量才是真正照顧窮人。但縮減福利和節制貨幣增發都是民主制度下政治不可行。

從個人財富規劃角度來看，美元霸權下，各國政府也很難避免必須讓自家貨幣相當比例掛勾美元，則輸入性通膨是無法避免的現象。因此，個人必然要學會投資、學會讓自己能以「貨幣債務人」角色賺錢，否則其財富（更準確是實質購買力）將被通膨侵蝕縮水。

亞特蘭大聯邦儲備銀行的GDPNow模型預測顯示，2025年第一季度的經濟增長率可能為-2.8%，遠低於之前的預期。

資深金融分析師Yves Smith指出：在2000年互聯網泡沫破裂後，美國經濟增長數據曾出現顯著修正。最初發布的GDP增長率為2.2%，但這一數據與實際經濟狀況嚴重不符。他通過與各行各業的專業人士交流，發現並無證據支持這一增長率。最終，該季度的GDP增長率被修正為0.4%，顯示最初的數據存在嚴重誤導。

遠的不談，光是拜登政府最後一年，失業/就業數據多次被校正回歸。美國政府因應政治需求造假總經數字並非一朝一夕，而是傳統陋習。

知名記者Murtaza Hussain報導：

“Columbia University’s Secret Disciplinary Process for Students Critical of Israel"（哥倫比亞大學對批評以色列的學生啟動秘密紀律調查）

哥倫比亞大學近期針對支持巴勒斯坦的學生啟動秘密紀律調查，該行動透過「機構公平辦公室」（OIE）進行，對象包括曾參與示威、張貼海報，甚至僅在社群媒體上發表批評以色列言論的學生。

OIE 利用《民權法案》第六章的廣義解釋，將批評以色列視為「歧視性騷擾」，並可對學生實施停學、驅逐、撤銷學位等嚴厲懲處。

2024 年以來，隨著美國各大校園爆發反對以色列對加薩戰爭的示威，哥倫比亞大學的 OIE 辦公室 開始秘密調查學生，手法包括匿名舉報、強制簽署保密協議，以及 缺乏透明度的懲戒程序。學生在接受調查時，若不簽署保密協議，將無法得知完整指控內容，使他們無法為自己辯護。

該辦公室的成立原本旨在調查校園歧視案件，但根據受影響學生及法律專家的說法，該機構幾乎完全聚焦於打擊批評以色列的言論。一名學生因在校園張貼「譴責以色列」或「停止武裝以色列」的海報而受到調查，另一名學生僅因在 Instagram 上發表支持罷課的貼文而被指控「歧視」。

這些調查過程充滿爭議，例如：

1. 匿名舉報機制：任何人皆可透過 OIE 網站舉報學生，而舉報內容不須提供證據，學生卻可能因此遭受嚴重懲處。

2. 強制保密協議：學生若想查看對其不利的證據，必須簽署嚴格的 NDA（非披露協議），否則無法了解指控細節。

3. 單方面裁決：OIE 不僅負責調查，還直接對學生做出懲處決定，且學生無法參與懲罰決策過程。

#聽說美國有言論自由學術自由呢

投資大咖Howard Marks最新memo："On Bubble Watch"摘錄如下：

Marks探討了泡沫的本質，認為泡沫不僅僅是股價的快速上漲，更是一種市場心理狀態（a state of mind than a quantitative calculation.）：非理性繁榮（highly irrational exuberance）、對標的物的過度推崇（outright adoration of the subject companies or assets, and a belief that they can’t miss, ）、害怕錯過機會(massive fear of being left behind if one fails to participate , “FOMO")，以及沒有太高的價格的迷信（resulting conviction that, for these stocks, “there’s no price too high.” ）。

Marks分析了目前市場狀況，特別是美股最當紅的7支股票(蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜、Nvidia、Meta和特斯拉)的市值占標普500指數的比重達到32-33%，遠超過歷史水平。Marks指出，雖然這些公司確實優秀，但市場可能過度樂觀地假設它們能永續成功。他提醒投資者，歷史表明領先企業往往難以持續保持優勢，並指出當前市場存在若干警訊。

更重要的是，回歸投資人身分，Marks顯然和巴菲特一樣，始終認為價格不好，再好的投資標的都不值得投入。價格夠低，則看似平庸的投資標的反而可能帶來不錯的收益。

以下他舉了四個實例來說明他的觀點：

1. Nifty Fifty（1969-1974）：

這是Marks的"洗禮之戰"，他1969年加入First National City Bank（現在的花旗）時正值Nifty Fifty泡沫頂峰。Nifty Fifty是當時美國最優質、成長最快的公司群，包括許多創新領域的企業，涉及電腦、製藥和消費品等行業。投資者認為這些公司"永遠不會出事"，且"沒有太高的價格"。這些股票的本益比曾達到60-90倍的瘋狂水準。三個因素推動了這個泡沫：二戰後美國經濟強勁增長、公司在創新領域的優勢、以及"成長股"這個嶄新投資風格的出現。然而，當泡沫在1973-74年破裂時，整體市場下跌約50%，這些所謂的"最佳公司"跌幅更達90%以上，本益比暴跌至6-9倍。這個案例印證了Marks的投資哲學："重要的不是買什麼，而是付出什麼價格。"

2. 1990年代TMT（科技、媒體、電信）泡沫：

這是一個展示創新如何推動市場瘋狂的經典案例。90年代後期，"互聯網將改變世界"的預期推動了瘋狂的投資熱潮。電子商務公司上市首日經常翻倍或三倍。投資者完全忽視了基本面，創造出新的估值指標如"點擊量"或"瀏覽量"，而不是傳統的收入和利潤指標。這個泡沫確實預見了互聯網的革命性影響，但估值脫離現實。當泡沫在2000年破裂時，大多數公司股價暴跌99%，許多公司最終消失。《華爾街日報》不得不把原本用於追蹤"跌90%股票"的專欄改為追蹤"跌99%股票"。這個案例說明即使創新趨勢準確，過高估值仍會帶來災難性後果。

3. 2000年市值前20公司的變遷：

這個案例展示了市場領導者的更替速度。2000年標普500指數前20大公司包括微軟、通用電氣、思科、沃爾瑪、埃克森美孚等。到2024年，僅有6家公司（微軟、沃爾瑪、埃克森美孚、強生、寶潔、家得寶）仍在前20名單中。更值得注意的是，現在的"華麗七雄"中，只有微軟在24年前位列前20。這個案例強而有力地說明了市場領導地位的不穩定性，即使是最成功的公司也難以長期保持領先地位。這對當前市場特別有啟發意義，因為投資者似乎認為現在的科技巨頭可以永遠保持優勢。

4. 比特幣（2023-2024）：

雖然Marks在文章中簡短提到這個案例，但它代表了當前市場可能存在的投機情緒。比特幣在2023-2024年間上漲465%，這種巨幅漲幅讓Marks擔憂市場可能缺乏足夠的謹慎。尤其值得注意的是，這種上漲發生在傳統市場也呈現高漲態勢的背景下 – 標普500在這兩年分別上漲26%和25%。這個案例被用來說明當前市場可能普遍存在的風險偏好提升，以及投資者可能過度樂觀的心理狀態。

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我的看法：

從長期角度看，Marks此文所用案例恰恰與幾個月前我提到的「…1948年英國1,513家上市公司中，僅有1%在70年後仍然存在。摩根士丹利的數據顯示，過去一個世紀中，約半數美國上市公司的存續期不超過10年。…」是一樣的。

當然，我認為現在瘋炒AI概念的那批人也不見得相信這些公司堅若磐石，而是更像Marks所舉的泡沫時期典型心態–「害怕錯過賺錢機會」。

根據WSJ報導「UnitedHealth’s Army of Doctors Helped It Collect Billions More From Medicare」指出：2019至2022年Medicare數據顯示，當病患從傳統Medicare轉入UnitedHealth的Medicare Advantage計劃時，其疾病評分平均增加55%。

意思是轉入新計畫的患者都忽然被診斷出更多或更嚴重的疾病，從此UnitedHealth可以從政府處拿到更多醫療補助金。

例如文中舉出的被保人Henretta是佛羅里達州The Villages退休社區的居民，參加UnitedHealth的Medicare Advantage計劃。在2023年10月的年度體檢中，他的主治醫生將其診斷為病態肥胖，但這與事實嚴重不符。Henretta是終身健身愛好者，每週進行五次水上排球運動，擁有運動員體型。他的BMI為32.3，遠低於病態肥胖的診斷標準。

而且UnitedHealth的醫生也不顧Henretta有長期服用低劑量阿斯匹靈預防心血管疾病的習慣（長期服用低劑量阿斯匹靈會有溶血效果，降低血小板的凝固作用），硬是診斷他有血小板質性疾病，如此診斷每年可為保險公司帶來約2,000美元的額外補助。

還有普通老人磕碰後的瘀血，硬被UnitedHEalth醫生診斷為老年性紫癜這種血液性疾病，如此每年保險公司可以多拿1900美元的醫療補助。

更有從未做過檢測就被誤診斷為慢性阻塞性肺病(COPD)的病人，這位被保險人壓根不知道自己還有這種病史。

很顯然，經濟學說尋租無處不在，越是被高度管制且政府資金涉入其中行業，這種說謊造假創造利潤的行為就揮之不去。

洗衣機關稅實驗

經濟學家 Betsey Stevenson 和 Justin Wolfers 研究發表於《美國經濟評論》(The American Economic Review)：

惠而浦(Whirlpool)投訴無法與享有政府補貼的國外競爭對手競爭，2018年川普政府將洗衣機平均關稅提高約9個百分點。

關稅實施的直接影響：

• 價格轉嫁：關稅增加幾乎完全轉嫁給美國消費者
• 漲價速度：實施後幾個月內，洗衣機價格上漲幅度與關稅增加幅度基本相當
• 連帶效應：儘管烘乾機並未受關稅影響，美國洗衣機製造商依然趁機提高了烘乾機的價格

經濟效益分析：

• 消費者成本：每年增加約15億美元
• 政府收入：僅收取8200萬美元關稅
• 就業創造：創造約1800個工作崗位
• 單位成本：平均每個工作崗位成本約80萬美元

結果：2023年2月關稅到期，價格迅速回落至正常水平，但這５年期間美國洗衣機產業並未因關稅保護而增強，無論是美國國內市場或國際市場，美國產洗衣機依然不斷衰退。

早在川普發起貿易戰時，本blog就已經以經濟分析角度預測美國貿易戰必然失敗，且絕大多數增加的成本（包含關稅）都將由美國人民承擔。隨後數年來的發展明顯證明掌握基本價格理論的科學預測力勝出。

這也表示，無論未來美國由誰執政，在不改變內部政府過度干預市場活動的法律和行政命令的條件下，美國執政者將只能繼續增加關稅來應付國內政治壓力，但結果卻只是更快耗盡美國國際經濟競爭力。

另外一個更值得參考的案例，是美國長達近百年的造船業關稅和非關稅保護措施，幾十年下來結果反而美國失去２次世界大戰前的造船能力，如今連美國自己重要軍艦保養都必須嘗試外包給韓國、日本和印度。

而幾十年美國片面封鎖抵制中國造船業的結果，卻是2023年中國造船能力是美國的200倍以上！

根據美國勞工統計局的數據，持有多重工作的人數有所增加，從2020年4月疫情低谷的4%上升到2024年7月的5.3%。

許多人每週工作時數超過60小時。

可供參考的其他國家數值：

* 加拿大約5.5%。

* 挪威：8-10%

* 荷蘭：8%

* 德國：4-5%

* 英國：4%

* 日本：3％

* 南韓：2-3％

藍紫色區域恰好是美國阿拉巴馬州一億多年前的海岸線，當時沉積了非常多的海洋生物遺骸，造就該區域成為內陸之後十分適合種植棉花。

19世紀始，該區域被引入大量黑奴種植棉花，而美國南北戰爭後到現在，該區域依然居住大量黑人，尤其是黑奴後裔。這些人是民主黨的死忠支持者，這也造成阿拉巴馬州這個明明很南方很紅很共和黨的州，卻有這麼一條民主黨鐵票帶的奇特景象。

这个针对呼吸道吸入异物的急救法虽然被广为推崇，但背后一些事实却值得思考：

1 發明人亨利·海姆利克 Henry Judah Heimlich (1920年2月3日 – 2016年12月17日)是一位美国胸外科医生和医学研究者。1941年获得康奈尔大学文学学士学位。23岁时，他于1943年获得威尔康奈尔医学院的医学博士学位。（美国的医学院教育是学士后教育）。

二次世界大战期间参军并被派驻在中国的戈壁沙漠。这个期间他尝试把抗生素加入刮胡膏，涂抹在当地中国人的眼睛上治疗砂眼，并声称极具疗效。

2 虽然他发明了海姆立克急救法，并跑遍美国各地宣传，甚至夸耀这个急救法救了包括里根总统在内几万条生命，但他本人直到96岁才第一次实施自己发明的急救法，救了同在老人院的一位女士。

可根据海姆立克的儿子Peter说法，这个案例跟他父亲生前声称的诸多案例一样，都是假的、捏造的。这个儿子还专门成立一个网站，试图揭穿他父亲「长达50年的谎言」，并称「父亲是"一个了不起的骗子和连环骗子"；唯一发明的就是他自己的神话"。」

海姆立克的前同事认为他不过就是个爱出风头的骗子。其中一位同事Edward Patrick更在2003年公开指责他本人参与发明了该急救法，但海姆立克却从未提及这位同事的贡献。

3 2005年美国红十字会在其编纂的「窒息急救指南」中将海姆立克急救法改名为「腹部冲击法（abdonimal thrust）」，并降低实施等级，恢复到1986年以前指南版本中建议「先拍窒息者后背5次仍不能排出呼吸道异物后，才实施腹部冲击法」

美国心脏学会的溺水急救指南更强调溺水者不可以随意实施海姆立克急救法。

4 海姆立克最被诟病的主张则是「疟疗法」– 他认为故意感染疟疾可以治疗癌症、爱滋病。他声称他用此疗法治疗7名病患得到极大的疗效，但却拒绝提供任何病历资料或细节。

5 喔，海姆立克还是个素食者。

Arizona州最高法院最新的裁定等於幾乎全面禁止墮胎，堅守一個1864年的老舊法律：「只有在確定危及孕婦生命前提下才可以合法墮胎」

#聽說民主很進步