關於普悠瑪號出軌意外

面對普悠瑪號脫軌的重大不幸意外,就意外的遠因部分,經濟學上有兩個值得注意的現象:

1. 蔡英文政府一例一休政策推行後,2017年在網路節目「木曜四超玩-一日台鐵員工」中,台鐵副站長曾批評鐵軌保養人力因此德政而短絀。(參見影片截圖)

2. 台鐵長期票價受到政府管制,造成年年虧損(無效率之組織架構也應是原因之一)。

如2017年淨損十五億三千八百七十五萬元,比較前年虧損大幅增加五.二四億元。

長年虧損連連是否會影響安全性?例如人員不足、設備難以汰換、保養實施確實度…等等,我認為也有待調查驗證。

#找出根本事故原因方能減少未來風險
#機電工程固然重要
#營運與人員更常是災害意外發生之根本原因

相對論與利息理論

上次的利息理論相關問題我太太覺得非常有意思,我們還快樂地討論了更多更難的議題。
 
有些網友的答案並不正確,但我想還是留給大家自己想。
 
這邊我再提出一個更新奇更難的問題:
 
「如果一個人可以超越光速運動,利息理論還適用嗎?」
 
有興趣的朋友可以跟我們一起做腦內實驗 🙂

聯合國投資趨勢監測報告

聯合國2018上半年「Investment Trend Monitor Report(投資趨勢監測報告)」
 
幾個重點摘錄:
 
1.全球外國直接投資數額相較去年同期減少41%,達$470B USD
 
2. 已開發國家外國投資金流出嚴重,如愛爾蘭(-$81B USD)、瑞士($-$77B USD);美國的外國投資金額跌幅近73%!
 
3. 相較於已開發國家的衰退,開發中國家接受外國投資金額成長4%,佔全球總額66%。
 
4. 中國2018上半年是全世界獲得外國投資最高額之國家,達$70.2B USD,相較去年同期成長6%。
————————–
上半年尚未受到貿易戰影響,很期待看到下半年報告。應該會有一些有趣的轉變發生。
#咦
#說好的大家一起排擠中國
#怎麼會這樣
#乾癟蘋果蘋癟乾
 
https://unctad.org/en/PublicationsLibrary/diaeiainf2018d1_en.pdf

近日美國經濟觀察隨筆

減稅與放寬法規的經濟改善效果十分驚人,川普等於是做了場經濟學實驗。
「WSJ: U.S. Job Openings Topped 7 Million for the First Time」
https://www.wsj.com/articles/u-s-job-openings-topped-7-million-this-summer-1539702755

可惜民主制度加上健忘的群眾,我相信10年後很快左派大政府干預市場經濟的錯誤論調又會得到選民青睞。

再不厭其煩地補充一次:

貿易戰本質會讓人民用更高的代價完成原本的經濟活動,等於是全民被迫付出更高的交易費用。

同時,高關稅或非關稅障礙本身會起到「財富移轉」作用 — 人民的消費剩餘(consumer surplus)將部分移轉給政府。

更可怕的是,人民為了防禦貿易戰而作的反應,本身多半是資源低效率的錯誤配置,而這種錯誤本來不會存在,純粹是政府惹出的麻煩。因為資源本該由市場價格引導配置,市價制度是租值耗散最低的一種安排;政府干預則非如此。此類資源錯誤會降低原本的經濟效率,是「稅」以外的成本,經濟低手往往看不出來。再者,資源配置錯誤程度會與貿易戰本身資訊不明成正比,當川普政府越是朝令夕改,資源配置錯誤狀況將越嚴重。

在失業率屢創新低記錄的好消息背後,我們也看到了美國房市開始反轉的消息:
「WSJ:
Housing Market is Faltering and Strong Economy Offers No Cure」(https://www.wsj.com/articles/u-s-existing-home-sales-dropped-in-september-1539957950)

相較去年同期,9月份房屋銷售衰退4.1%,是連續第七個月衰退。

理論上熱滾滾的勞動市場應該會改善一般人的收入預期,使其更有勇氣與債信去購屋;但相反的房地產數字,讓我們更看到高漲的房價與2017年以來逐步調升的利率使得需求量下降,這也意味需求並未真正向右上移動。

另外兩則消息也可以同步參考:

1. M-Benz的Daimler AG集團發出獲利警訊:
「 Daimler Warns of “Significantly Lower” Full-Year Earnings, Sending Shares Down 」 (https://www.wsj.com/articles/daimler-warns-of-significantly-lower-full-year-earnings-sending-shares-down-1539966152)

該集團的M-Benz車輛銷售獲利衰退35%。

2. 法國輪胎大廠米其林也發佈銷售與獲利可能衰退的訊息,內容特指中國市場衰退是主因。

各種援助計畫都遠不如自由貿易

富比士總裁、FedEx總裁與幾個大頭聯名投書WSJ,呼籲川普取消關稅、取消貿易障礙以及取消各種政府補助!

此聯名信主張:完全取消關稅才能站在道德高點要求中國、歐盟與其他政府妥協。

而此信最後一句小弟深深拜服,這是經濟直覺與邏輯均高明者才能看透的:

「…zero-tariff trade deals will help make the U.S. and world economies great again. All the foreign aid programs in the world combined cannot improve the lives of the world’s poorest citizens more than freer trade. (零貿易障礙將能幫助美國與世界經濟再次強盛。世界上所有外國援助計畫加總起來的改善世界貧困人民效果,都遠不如自由貿易。)」

https://www.wsj.com/articles/mr-president-its-time-for-zero-tariffs-1539816089

貿易戰下中國廠商的選擇

我在今年9/19「經濟水晶球(https://tinyurl.com/y9nokpj3)」一文已經預測「中國方面將會因小鬧的貿易戰而被迫生產產品往高素質方向走,也就是說中國生產高端化、高品質化會是接下來必然出現的結果,某方面來說「中國製造2025」會以此形式達標。
10~20年內,「中國製造」將成為高品質代名詞。」
 
更於「Alchian-Allen定律 (https://tinyurl.com/y8whhtbp)」一文說明背後的經濟邏輯如何如何。
 
簡單說,貿易戰下若關稅額度不如1930年代的60%起跳那般,則小打小鬧的局面下中國低租值產業會面臨遷廠亦或關廠的結局;中高租值產業則會被迫向更高租值方面走。
 
如今看香港電視台對在大陸港商的採訪,影片前段那種單純折出客戶指定樣式的鋁版加工,以及中段工業零件商加緊研發力道的反應,顯見正確的經濟邏輯具備超強的科學預測性。
 
現在只是起步,長期貿易戰下中國產品質量將被迫越來越高。
 

WSJ:”How to Fix the Great American Growth Machine”

 
本文是前Fed主席Alan Greenspan投書,值得一讀,摘要如下:
 
1. 美國僅有世界5%人口,卻貢獻了25% GDP,可見美國生產力多麼驚人,財富也同等巨大。然而,若將時間倒轉至幾個世紀前,假設當年也召開全球G3高峰會,則與會國家將只有中國、奧圖曼土耳其帝國與剛剛崛起的英國。美洲大陸甚至還未出現在某些人的地圖上哩。。
 
2. 然而,這二十年來美國卻碰上了經濟成長停滯 — 新設立公司數量為進入現代以來最低、道路建設也已停滯30年、成長潛力率(無通貨膨脹下的真實經濟成長)也在衰退,
 
3. 作者認為在1865年~1900是美國經濟成長的黃金時期,當時有最少的法規限制,政府也極少介入自由市場。卡內基與洛克斐勒二位商業鉅子,在短短時間內達到高效率生產鋼鐵與石油,二者價格在其手上降低了90%!(但也諷刺的是,19世紀末到20世紀初風起雲湧的反托拉斯法,狠狠地懲罰了成功且對社會大有助益的商人洛克斐勒,還分拆了他的公司標準石油。政客利用『正義』為藉口干預了市場,使人民付出更高的代價而自己卻享有不符其實的道德高位與大名)
 
4. 作者認為美國經濟成長動力來自於「容忍創造性破壞」。許多行業、服務與各式發明之所以能在美國存在,正是因為美國有這樣的環境與文化。
 
5. 作者也指出,這二、三十年來美國經濟停滯的主要原因有二:
 
a. 企業家精神衰減 — 1980年代每8家公司就有一家為新設立;如今每12家才有一家新設公司,美國企業家的冒險精神正逐漸喪失,而川普總統卻還用貿易戰來罷凌企業,民主黨更糟糕地試圖用「企業社會責任」這玩意兒干預企業活動。
 
Dodd-Frank 法案名義上是為了保護人民不再受金融風暴殘害,但實際上卻是箝制了金融業的創造力與活力。
 
作者認為過低的銀行存款準備率才是金融風暴的緣由(這點我不完全認同),但2008年美國銀行存款準備率約8~10%,2018年還是維持在11%低檔。作者認為美國政府根本搞錯重點,而該謹慎小心之處仍十分大意,該開放自由的卻過度管制。
 
(相較起來,中國銀行存款準備率在2014年時維持在20%高水位,然後逐步降低至最近的14.5%)
 
b. 過高的社會福利 — 1965年社會福利支出(如社會安全制度與健保制度)佔美國GDP僅5%,而今日已達14%。而這些開支都是無生產力的。(當無生產力開支佔整體社會越高的份額,這個國家將越希臘化)
 
作者認為1935年設置的退休年齡早已不符合當今環境,許多已屆退休的族群其實生產力還很高,應該鼓勵其繼續投入工作,而非終止其工作之權利。
 
 
=========
我的觀點:Greenspan經濟學功力相當高,他的投書都值得花點心思閱讀。只是本文有關08’年金融風暴說法我不甚認同,小弟自己的看法已經寫過幾篇文章討論,有興趣的朋友請自己關鍵字搜尋爬文。
 
但Greenspan對美國整體經濟發展多年停滯的觀點我是相當認同:美國並非陷入泥沼,而是被關在自己打造的鐵籠裡。只要自己不犯蠢,把鐵籠打開了,美國經濟實力與成長潛力依舊可觀!
 
https://www.wsj.com/articles/how-to-fix-the-american-growth-machine-1539361093

利息利率的基礎觀念

利息利率的基礎觀念:

1. 人們(其實包含許多動物在內)之所以偏好現在勝過未來,是因為明天還有沒有命活著是個大問題。

人類多數歷史時間裡的平均壽命都只有30多歲不到,因此太長時間的等待毫無意義,即便利息豐厚,沒命花也等於收入歸零。

而即便預期壽命已經超過70、80歲的現代社會,依然無法保證人人可以活到明天。

這個天然侷限條件必然導致「時間偏好」。

也必然產生利息利率 — 一面看是「impatience」的程度;另一面看是「delay of consumption」的代價。

因此貨幣存在與否,利息都會存在,未來與現在的折算率就是利率。

這也是說,即便不透過貨幣,我們也可以從人類選擇行為推出所處環境之利率;反之,貨幣本身如果並非純粹(如今日fiat money被賦與許多內涵),則人們容易被貨幣幻象(money illusion)所欺騙,實質提高訊息費用。

2. 未來效用是否比現在高,取決於訊息費用。

如果訊息費用為零,則明知未來收益無法彌補今日延遲消費的交易根本不會發生。

反之,許多現在看似荒謬的投資,均出自於訊息費用。而訊息費用是個大題目,個案本身的知識、專業乃至於有心人士的「造價行為」、「尋租」等等,都會刻意提昇訊息成本(包含散佈錯誤訊息或透過秘密保護手段)以提高某種壟斷租值。

==========

昨天給了六個題目,今天再給一題:

澳門知名葡京飯店有道烤乳豬,使用的豬仔僅出生7天大。

試問觀察7日大烤乳豬,如何反推利率環境?

答案是:看烹調手法。

利息理論相關的有趣問題

舊文重登:
 
(被一個利息理論都不懂,看到殖利率三字就以為是高深財經理論的大媽給嚇傻了,想來這位大媽也搞不清楚『如果沒有貨幣,還有沒有利率存在?』之類更根本的問題了。
 
原來台灣的經濟學基礎教育這麼糟糕,只好重登一些自己寫過有關利息理論的文章)
 
「談「本益比(P/E)」觀念的對與錯」
https://wp.me/p9ffS3-qh
 
「經濟學邏輯混亂的商學院教授」
https://wp.me/p9ffS3-mo
 
「從成本角度看勞工抗爭」
https://wp.me/p9ffS3-m0
 
「雙D產業不能救,政府的經濟白痴卻不能擋 — 尾聲」
https://wp.me/p9ffS3-kE
 
「台灣公務員與死老百姓的收入財富比較(兼論為何台灣有這麼多公務員考生)」
https://wp.me/p9ffS3-iX
 
「反對政府課徵資本利得稅」
https://wp.me/p9ffS3-iA
 
「從利息理論看捐款政府賑災」
https://wp.me/p9ffS3-zd
 
「檢視Paul Krugman的偏見預測」
https://wp.me/p9ffS3-vr
 
「越是禁止買賣,絕種來得越快」
https://wp.me/p9ffS3-qJ
 
「只會檢討別人的貧窮思維註定要窮 — 論台灣房價何以至此」
https://wp.me/p9ffS3-qn
 
「論比特幣(on Bitcoin)」
https://wp.me/p9ffS3-qO
 
「資本主義造成短視近利?黑心商人也是因為短視近利?」
https://wp.me/p9ffS3-gC
 
「從利息談投資(一):利息、資產、財富」
https://wp.me/p9ffS3-q
 
「從利息談投資(二):侷限條件–資訊交易成本、預期收入與安全邊際」
https://wp.me/p9ffS3-r
 
最後問幾個利息理論應用的有趣問題:
 
1. 醫學院考生人數增長或站壁妓女人數增長與利率之關係?
 
2. 單一純麥威士忌產量與利率之關係?
 
3. 新創事業之數量增減與利率之關係?
 
4. 我在莫斯科出差時發現路上多數汽車都很髒,試用利息理論觀念解釋之。
 
5. 稻田裡每株秧苗間距與利率之關係?
6. 為什麼2008年金融風暴降臨,Fed快速將利率快速下降,但房地產價格卻依舊跌跌不休?利息理論出錯了嗎?
經濟學是研究人類行為的學問,所以張開眼睛看世界,處處充滿學問樂趣呢~~

Fed利率不是判斷股市大盤的好工具

是是,你說因為九月份Fed升息造成10/10、10/11(美國時間)美股大跌。

可是別忘了,Fed可是從2016年就開始調升利息,2017年後更是頻頻出手,怎麼現在才大跌哩?

好~好~好~九月份升息突破某個G點所以造成大跌。

那怎麼10/12又美股反彈大漲咧?

財經雜誌水準的偽專業就是這樣,總只是隨客觀事實在編故事,本身毫無一貫且可驗證的經濟邏輯可言。

勸乾癟蘋果最好還是承認自己根本沒能力預測大盤。

別氣餒,懂經濟學的人都知道,因為牽扯太多侷限條件,要預測大盤走勢在現實上根本不可能。

反而是半瓶水不懂的,才會自以為有能力預測大盤。

投資並不需要預測大盤,投資更不需要懂總體經濟學(不懂也好,反正錯誤百出)。

而是能否從邊際現象轉變觀察出各種生產力要素的邊際產出與市價是否產生分離,從而賺取訊息費用。

我的看法還是依舊:

tax-cutting and deregulation絕對是有益於美國這種成熟經濟體,激發其經濟潛力,事實也證明這套價格理論是正確的;但貿易戰卻是大大有害。若貿易戰真的大打,美國的不但進出口均會衰退,連整體經濟活動都會下降。

小打依然有害,但會猶如邊踩煞車邊踩油門,就看哪邊力量大而決定經濟走向與成長力道。

不打貿易戰當然是對兩國人民最有利,可惜對兩國政客不利。

在貿易戰帶來的整體訊息費用增加與資金邊際產力相對低的現況下,我認為暫時持有較多現金部位是比較安全的。但是如果出現嚴重低估的好標的,仍可買進並長期持有。亦或是Bloomberg這種賜我全家商務艙來回舊金山機票兼旅館的假新聞,也值得在風險可承受範圍內快速進出把握。